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百世物流上市,会否重演中通的尴尬?

2017-09-21 15:07:04    揭秘中国民营企业的大败局:健力宝和华晨之殇  参与评论()人

2016年10月27日,中通快递正式登陆纽交所。其IPO发行价为$19.50,开盘于$18.40,随后股价一路下挫15%,收盘于$16.57。中通以大跌的方式完成了自己在资本市场的首秀。此后,中通的股价再未回到IPO时的位置,截止到9月20日,中通收盘价$14.99。

十一个月后,另一家中国快递公司—百世物流也开启了自己的美股之旅。9月20日,百世物流以$11.48开盘,收盘价格为$10.52,单日的涨跌并不能说明太多问题,我们真正需要关注的是中通快递的尴尬遭遇是否会在百世物流上重现。

尚未盈利,降低投资者预期

中通上市后股价表现疲软一定程度上和其遭到诉讼有关。由于质疑利润真实性,中通在美国遭遇集体诉讼。美国阿拉巴马州伯明翰退休基金认为中通快递在招股说明书中刻意将利润较低的业务剥离出去,从而令利润率水平远高于同行。8月底,就在中通发布2季报之时,美国两家律师事务所就中通IPO时涉嫌提供虚假或误导性声明展开调查。

凭心而论,中通的财务指标的确远远好于同行。以2016年年报为例,中通的净利率为19.6%,高于韵达的16%和申通的12.8%。顺丰和圆通更是只有7.3%和8.2%。如此好的净利率自然引人猜测。

百世几乎不可能遭遇这样的黑天鹅,因为他们尚未盈利。百世物流在2014-2016年的净利润分别为-7.18亿、-10.59亿、-13.63亿,亏损金额逐年增加,但从占比来看,亏损幅度在减小。2014年,百世的毛利率和净利率分别为-12.2%和-23.4%。2016年,两项指标分别为-6%和-15.4%。

中通遭遇诉讼的根源在于,股价在上市后表现并不强势,而招股书中披露的信息又太好了,两者形成巨大反差,令投资者找到提起诉讼的借口。而“遭到起诉”、“财报造假”等负面新闻又反过头来打压股价,形成恶性循环。

百世的业绩相对来说没有那么“好看”,投资者对其预期本来就比较低。此外,百世物流现阶段还有很多业务处在早期布局阶段,比如快运是2012年推出的,店加则是2015年的新业务。这也更容易获得资本市场更加宽松对待,因此他们不太可能遭遇类似的情况。

关键词:百世物流上市
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