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第46期
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巴菲特和李嘉诚为什么都盯上了“租飞机”?

  自去年以来,中国的飞机租赁公司已经参与了价值逾160亿美元的收购交易。据11月27日的报道称,巴菲特、李嘉诚、郑裕彤等资本大佬们纷纷进军飞机租赁市场,2015年,由中方企业主导的国际并购不断上演。

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主编:郑娟

自去年以来,中国的飞机租赁公司已经参与了价值逾160亿美元的收购交易。彭博社11月27日的报道称,巴菲特、李嘉诚、郑裕彤等资本大佬们纷纷进军飞机租赁市场,2015年,由中方企业主导的国际并购不断上演。

李嘉诚旗下的长江实业去年11月宣布,斥资20.2亿美元,透过4项收购买入最多60架飞机,包括以18.922亿美元收购45架飞机,同时认购一家持有15架飞机组合的项目公司60%股权,涉及1.32亿美元。“飞机租赁业务预期将为集团带来长期及稳定的收入。”长实在公告中表示。

不仅是李嘉诚,一些国际投资大佬已经提前布局飞机租赁领域,巴菲特旗下的私人飞机租赁公司利捷(NetJets)去年9月份宣布,已获得中国民航管理局颁发的运行合格证,可以在中国提供私人包机服务,成为首家开始在中国运营的全球私人航空公司。

香港富商郑裕彤家族旗下的两家上市公司周大福和新创建集团,今年合计收购了爱尔兰飞机租赁商Goshawk Aviation Ltd. 80%的股份。根据官网介绍,这家公司目前拥有56架飞机,大部分已经交付使用。

金融租赁公司通常通过赚取利差获得盈利。飞机租赁资产流动性好,回报稳定,能够满足大量资金的投资需求,并且飞机在会计计算方式上可以作为保值品,折旧率低,飞机因此成为金融租赁业务里最好的资产之一,而且相对于航空业的微薄的利润率,飞机租赁公司的净利润率可以达到15-20%。

国内上市金融租赁公司渤海租赁(000415,股吧)的最新半年财报显示,飞机租赁的毛利率高达59.81%。中国飞机租赁发布的半年财报显示,公司的净利润达到1.16亿港元,同比增长高达85.8%。

去年12月,在香港上市的中国最大的经营性飞机租赁商-中国飞机租赁集团控股有限公司计划向空中客车购买100架A320系列飞机,订单价值约102亿美元。

今年10月30日,渤海租赁发布公告,拟以约25.5亿美元的价格收购纽交所上市公司爱尔兰飞机租赁公司Avolon 100%股权。收购完成后,渤海租赁将拥有HKAC和Avolon两家致力于境外飞机租赁业务的子公司,公司自有和管理的飞机市场价值将达到84.75亿美元,排名世界第9位。

根据彭博社的报道,知情人士曾透露,中国最大的金融租赁公司之一工银租赁与中航工业集团正在探索收购总部位于都柏林的AWAS Aviation Capital Ltd.,交易价格或超50亿美元。美国大型银行控股公司CIT Group的执行长官John Thain本月称,该公司正在考虑剥离飞机租赁业务,中方企业可能成为潜在的买家。

航空业是典型的资金密集型行业,购买商用飞机的成本从上千万至上亿美元不等,且后期的维护成本高昂。在飞机租赁出现以前,各国航空公司获得飞机的方式主要以自有资金、政府投资和银行贷款等为主,但这样做不利于企业优化资产结构,难以分散风险。

此外,航空公司的运营容易受到油价波动,区域经济,恐怖事件以及战争等不稳定因素的影响,自购飞机无疑会减少现金流,增加风险敞口。

虽然中国的飞机租赁行业起步较晚,产业链和产业政策都有待完善,但是中国民航的目前机队中,半壁江山都属于“租赁“范畴,比例甚至高于国际平均水平。根据南航和国航最新的半年财务报告显示,旗下的飞机租赁比例分别高达62.7%和57.0%。

对于金融租赁公司而言,中国未来的航空市场则是一座有待挖掘的金矿。

根据《当前市场展望》报告,波音公司预测未来20年中国将需要6330架新飞机,总价值约为9500亿美元。如果按照当前的比例,中国民航飞机租赁市场价值将不低于4500亿美元,还不包括二手飞机租赁、发动机租赁和通航飞机租赁等业务,市场潜力十分广阔。

据国际航空运输协会IATA的2014年度报告预测,亚洲航空旅行需求预计在2015-2017年的三年中平均增长5.7%,成为全球第二大成长最快的市场。其中,中国区内和连接中国的航线将成为最大的增长动力。

航空咨询机构航升表示,中国市场对飞机的需求将会不断增长,预计由2014-2016年,中国租赁商用飞机的总数将递增262-1061架飞机。

积极的政策信号是搅动市场的另外一只推手。今年9月7日,国务院办公厅印发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》,其中明确指出:鼓励融资租赁公司在飞机领域做大做强,并且鼓励跨境租赁。

近两年来,中国政府密集出台支持通用航空发展的政策,各方资本都在觊觎进入通用航空领域的机会,通用航空的飞机租赁也成为其中重要的投资方向。目前在国内从事飞机租赁业务的公司,包括资金实力雄厚的航空公司及商业银行等,都早早起步开展飞机的融资租赁业务。

彭博的数据显示,在过去的三年中,Aer Cap Holdings NV和Avolon Holdings Ltd。这两家规模居前的上市飞机租赁商的经营利润率平均分别为31%和22%。相比之下,彭博全球航空公司业指数的26家成份股公司的这项财务指标还不到5%。

根据《华尔街日报》的报道,中国三大飞机租赁公司已经在制定中短期内赴港上市的计划,包括中银集团旗下中银航空租赁,国家开发银行的飞机租赁业务,以及民行银行旗下民生金融租赁业务板块都将在未来的1-3年内赴港上市。

1960年,美国联合航空公司率先开创飞机租赁的先河。此后,飞机租赁成为航空公司引进飞机最重要的手段之一,飞机租赁行业由此进入快速发展阶段,欧美市场经过几十年培育后逐渐成熟,已经形成较为完整的产业链,市场渗透率不断提高。

根据权威航空咨询机构Ascend的统计,截至2013年,全球共有20572架商用飞机,其中有36.9%是由飞机租赁公司出租的。根据国际航空运输协会(IATA)的预测,2020年飞机租赁公司所拥有的飞机数量将占据整个市场份额的50%。

(本文来源于和讯网)